"O segredo não é correr atrás das borboletas. É cuidar do jardim para que elas venham até você"
Mário Quintana

Chega aquele dia em que você empresário, se pergunta: Será que não está na hora de vender minha  empresa? 

As razões que levam a essa decisão ou pensamento são inúmeras (aposentadoria, conflitos entre sócios, falta de sucessores, novas prioridades , falta de capital, concorrência imbatível, etc).  Do seu lado você tem toda uma história de empreendedorismo , desafios, noites sem dormir, muito esforço e perspicácia.

Mas agora os desafios são outros. Quanto vale minha empresa? Será que ela tem as características que os compradores valorizam? O que eu deveria fazer para que minha empresa seja a mais desejada e lógico, a mais valorizada no meu segmento?

Em relação ao valor de sua empresa, sugiro que você leia meu artigo “Quanto vale uma empresa...?  O ponto de vista do comprador.” , publicado no site www.administradores.com.br.

Esse artigo trata do processo de avaliação como um todo e a partir daí,  o que é valorizado pelos compradores e os passos para que sua empresa seja a escolhida.

O Processo de Avaliação

Aspectos internos e externos à empresa influenciam o valor de um negócio e o processo de avaliação de uma empresa,  é lógico, tem questões quantitativas e qualitativas. É importante que tenhamos em mente que:

– Avaliação não é uma ciência exata;

– A teoria dá a base, mas conhecimento e experiência do avaliador é que conta;

– Avaliação completa requer conhecimento técnico e entendimento da operação em detalhe;

– Relatórios financeiros são apenas o ponto de partida;

– Resultado é subjetivo e influenciado por vários fatores do negócio/ do comprador e do vendedor .

Aspectos Externos

É lógico que se você for abordado por um grande concorrente global, alguns aspectos externos não serão nem analisados, pois o interessado muito provavelmente já é do ramo e conhece melhor do que ninguém as características do segmento. Já um investidor independente ou um fundo de “private equity” provavelmente vai analisar os seguintes aspectos:

· Ambiente Macro - Recomenda-se analisar para o país/ local onde a empresa se encontra, as variáveis que influenciam a empresa. Nesse sentido e para facilitar a memória, recomenda-se a utilização das iniciais de cada grupo de variáveis , formando o  S.T.E.P.

– Sócio-Cultural

– Tecnológico

– Econômico

– Político

• Estrutura da Indústria - Aqui nada mais útil que utilizar a análise das 5 forças de Michael Porter:

Aspectos Internos

Aqui são avaliados os aspectos qualitativos e os quantitativos (valor da empresa).

Vamos listar os aspectos qualitativos mais importantes:

– Estratégia e Objetivos (Custo ou Diferenciação)

– Cadeia de Suprimentos

– Ciclo de  vida do produto

– Marketing

– Tecnologia

– Vendas

– Recursos Humanos

– Finanças

Já a avaliação quantitativa pode ser dividida em 4 etapas a saber:

1 - Análise Contábil

Aqui são avaliadas a confiabilidade e a acurácia da informação contábil. Como são preparadas as demonstrações financeiras?  O sistema contábil corretamente capta, registra, classifica e reporta a situação econômica, financeira e patrimonial da empresa?  Os ativos, os passivos, as receitas e os custos estão corretamente mensurados?  São auditadas?  Se a resposta a essas perguntas for positiva, estamos a meio caminho andado para a segunda etapa do processo de avaliação quantitativa, que é a análise das demonstrações financeiras.

2 - Análise das Demonstrações Financeiras

Nessa etapa as demonstrações financeiras básicas (Balanço, DRE e Fluxo de Caixa) vão ser escrutinadas de forma profunda:

Balanço - O que a empresa tem e o que a empresa deve?

Demonstração Econômica de Resultados (DRE) - Quanto e como a empresa está  ganhando dinheiro? 

Fluxo de Caixa : O dinheiro ganho está se transformando em Caixa ?

Após o escrutínio,  ajustes deverão surgir por conta da diferença de critérios entre comprador e vendedor, ou por falhas na contabilidade da vendedora (falta de provisões para processos comerciais, fiscais , trabalhistas, dividas não registradas, etc.).

Uma vez  “ajustadas”, as demonstrações financeiras estarão prontas para serem submetidas a uma análise financeira clássica:

DRE - Demonstração Econômica de Resultados - O que aconteceu? A empresa ganhou dinheiro e como ganhou? São eventos recorrentes ou extraordinários?

• Crescimento de Vendas (regiões, clientes, produtos)

• Margens

– Bruta

– Operacional

– EBITDA (LAJIDA) Lucro antes dos Juros, Impostos e Depreciação

– Líquida

• Despesas

– Montante

– Estrutura

Balanço

– Ativo

• Caixa

• Contas a Receber (prazo/ atrasos)

• Estoques (giro, qualidade)

• Permanente (idade, produtividade)

– Passivo

• Contas a Pagar (prazo)

• Provisões (abrangência, riscos)

• Dívida (perfil, prazos, custos)

3 - Premissas e Previsões

Após a análise profunda da rentabilidade, juntamente com a estratégia da Companhia e dos cenários (STEP), você estará em condições de realizar projeções para cada item da DRE e do Balanço, simulando onde a companhia vai estar em termos de:

Vendas: Quanto vamos vender nos próximos 5/ 10 anos? A que preço? Que produtos, em que regiões e mercados?

Margens: Como os custos (variáveis e fixos ) vão se comportar? Há projetos de redução de custos relevantes? Qual o impacto deles nas margens?

Despesas Fixas: Como vai evoluir a estrutura necessária para “entregar” as vendas projetadas e quais são as projeções de reajustes salariais e de inflação?

Capital de Giro: Quais são as necessidades de capital de giro?  Os prazos de recebimento, pagamento e estoques vão mudar em função de novas vendas, fornecedores ou projetos?

Investimentos Fixos: Quais são as necessidades de capital fixo em função da capacidade atual e futura, dos projetos de modernização e expansão?

Financiamento: Como a necessidade adicional de capital de giro e de investimento fixo vai ser financiada? Recursos próprios ou de terceiros? A que custo, com que prazo?

4 - Avaliação Econômica (Valor do Negócio)

O Caixa é Rei

O que importa ao final das previsões é descobrir qual vai ser o fluxo de caixa livre do negócio, isto é, quanto e quando vai sobrar no caixa depois de vender, pagar todos os recursos, os juros, os impostos, e investir o necessário para manter e crescer sua empresa?

De posse das projeções do fluxo de caixa livre , ele deve ser descontado a valor presente por uma taxa de desconto, que vai “trazer “ a valor presente o fluxo de caixa, tema também já abordado por mim em artigo recente. Esse valor presente é o valor da sua empresa, e normalmente pode ser associado a múltiplos do faturamento ou do EBITDA.

Passos para estar preparado para  a venda

Essencialmente, a qualidade de sua empresa (Pessoas, Clientes, Produtos, Tecnologia ) é o que mais conta na avaliação, mas é claro que alguma preparação pode melhorar bem a atratividade de sua empresa:

A - Resolva os conflitos entre sócios, caso existentes;

a. Se em paz já é difícil conseguir o consenso para dirigir uma empresa, imagine o potencial de destruição de valor quando os sócios não combinam.

B - Sistema Contábil e Auditoria

a. Um sistema contábil robusto e se possível auditado, é como uma estrada pavimentada para a fechamento da negociação, absolutamente necessário.

C - Governança Corporativa;

a. Implante ao menos o básico de uma boa governança corporativa (Transparência, Equidade, Prestação de Contas, Responsabilidade Corporativa)

b. Acabe com toda a confusão da pessoa física com a jurídica, isto é, a empresa não se confunde com a figura dos sócios (despesas da pessoa física não podem ser pagas pela jurídica e vice-versa)

D - Zero de Informalidade (o Comprador não paga nada por informalidade)

a. O famoso “caixa 2” deve ser eliminado, tudo deve ser formalizado, inclusive relações trabalhistas.

E - Sistemas

a. Um bom sistema de ERP (Enterprise Resourcing Planning) de mercado, que integre todas as operações da empresa, é muito bem visto em detrimento de sistemas manuais , ou caseiros ou não integrados.

F - Arrume a Noiva

a. Aparência exterior da planta e do escritório, bem como moral dos funcionários ajudam a causar uma boa impressão.